2026年9月11日：彭博援引知情人士称，Apollo正洽谈收购DePuy Synthes

Apollo进入谈判，出售方案浮出水面

      据报道，Apollo Global Management正在与强生洽谈收购DePuy Synthes骨科业务，交易估值可能接近200亿美元。报道同时提到，还有多家私募股权机构表达过兴趣；如果谈判顺利，双方可能在未来数周达成协议。

      早在2025年10月，强生就宣布计划在18至24个月内完成骨科业务分离，并继续评估适合的交易路径。到了2026年2月，路透社报道称，强生正在重新评估DePuy Synthes的剥离方案，考虑以超过200亿美元的价格直接出售该部门。如今Apollo进入谈判，说明这一轮资产处置正在向更具体的方案推进。

      不过，强生仍未锁定唯一路径。公司在2026年半年报中仍使用“探索多种分离路径”的表述，目标时间维持在最初公告后的18至24个月。对强生而言，整体出售能够一次性回笼资金，减少新公司上市前的市场波动，也能把后续融资和资本结构安排交给买方；分拆上市则保留独立公司的公开市场价值发现，原股东可以继续分享骨科业务后续增长。两种路径各有代价，税务安排、债务承接、全球员工转移和供应链切割都会影响最终选择。

强生骨科业务业绩：
2025年：营收93亿美元，同比增长1.1%
2026年上半年：营收48.01亿美元，同比增长5.6%；剔除汇率等影响后运营增速为3.7%

年收入93亿美元，资产仍在增长

      DePuy Synthes并非等待处置的边缘业务。作为强生旗下骨科器械核心主体，它是全球骨科器械龙头，业务覆盖关节、创伤、脊柱三大骨科主力赛道，产品包括髋关节置换假体、膝关节置换假体、骨折内固定钢板螺钉、脊柱融合器械等手术植入物与配套外科器械，服务骨科开放手术与微创骨科手术场景。其中，关节置换是最核心板块，也是本次资产最大的营收来源。

      从财务表现看，2025年强生骨科业务实现93亿美元营收，同比增长1.1%。对比强生医疗科技整体增速，骨科业务增长相对缓慢。但进入2026年上半年，强生骨科实现48.01亿美元营收，同比增长5.6%，增速有所回升。

2026年上半年DePuy Synthes细分业务表现

      在全球骨科竞争白热化的背景下，对比创新器械、制药等高增长板块，强生骨科业务增长缓慢，叠加投入成本大、产品迭代周期长等因素，使其在强生集团内部的战略优先级持续下降。今年上半年财报电话会议上，强生也再次提到骨科剥离，并预计在2027年中期完成。

Apollo为何看中DePuy Synthes？

      Apollo在华尔街素有“信贷之王”之称，是全球头部另类资产管理机构，涉及私募股权、信贷投资、不动产投资等多个领域。截至2026年6月底，Apollo私募股权管理规模约700亿美元，其投资策略明确涵盖企业拆分、收购和复杂交易。

      在医疗健康领域，Apollo对大型医疗资产并购重组、降本增效与资本运作也有丰富经验。此前，它已多次在外科器械、专科医疗等细分领域进行布局。技术壁垒高、市场刚需大、现金流稳定的成熟医疗资产，尤其受到其青睐。而DePuy Synthes的资产属性，正好与Apollo的并购逻辑高度重合。

      若Apollo成功入主DePuy Synthes，通过独立化运营、精简低效产品线、优化全球供应链、聚焦高毛利创新产品等方式，可以快速改善其业务盈利能力。

若交易落地，全球骨科格局将重塑

      更值得关注的是，若本次收购顺利落地，DePuy Synthes将正式成为全球规模最大的纯骨科独立医疗器械公司。相较于行业普遍布局的多元医疗业务，独立后的强生骨科将彻底摆脱集团战略束缚，集中全部资源深耕关节、脊柱、创伤等核心骨科领域，其赛道专业性和市场竞争力将大幅提升。

      接近200亿美元的交易规模，也决定了潜在买家不会太多。Apollo具备承接大型企业剥离资产的经验，这为交易提供了更大可能。而在私募资本深度入局医疗赛道的背景下，强生骨科的重组落地，将推动骨科器材市场迎来新变革。

来源：环球市场播报、器械之家